18. März 2025 - Der Bundestag hat heute, Dienstag, den Weg für historisch hohe Kredite für Verteidigung, Infrastruktur und Klimaschutz geebnet. Die Abgeordneten stimmten den dafür nötigen Grundgesetzänderungen mit Zweidrittelmehrheit zu. Das Ratinghaus Fitch ist der Ansicht, dass die Versicherer angesichts steigender Anleiherenditen gut positioniert sind.
Steigende Renditen von Staatsanleihen, die zum Teil auf höhere Verteidigungsausgaben zurückzuführen sind, dürften sich laut Fitch Ratings weitgehend positiv auf die meisten europäischen Versicherer auswirken.
Deutschland hat Fitch Ratings zufolge „erheblichen fiskalischen Spielraum", um die geplante Umstellung auf deutlich höhere Militär- und Infrastrukturausgaben zu bewältigen. Längerfristig könnte allerdings Druck auf das „AAA“/Stable Rating entstehen, wenn diese Ausgabenerhöhung nicht durch Konsolidierungs-maßnahmen oder eine nachhaltige Verbesserung der Wachstumsaussichten ausgeglichen werde.
Höhere Renditen verbessern die Rentabilität, indem sie es den Versicherern ermöglichen, Prämien zu besseren Zinssätzen zu investieren, während eine steilere Zinsstrukturkurve die Attraktivität bestimmter Lebensversicherungsprodukte erhöhen und möglicherweise das Neugeschäftsvolumen erhöhen kann, heißt es dazu in Insurance Business (www.insurancebusinessmag.com).
Lebensversicherer, die Renten oder langfristige Sparprodukte mit Anlagegarantien anbieten, dürften laut Fitch den größten Nutzen daraus ziehen. Die Rendite, zu der Prämien investiert werden können, hat direkten Einfluss auf die Rentabilität und Attraktivität dieser Produkte. Andere Versicherungssparten, wie beispielsweise fondsgebundene Sparversicherungen und Kurzschlussversicherungen, reagieren weniger empfindlich auf Anleiherenditen.
Ein Nachteil steigender Anleiherenditen für Versicherer ist der potenzielle Anstieg der Refinanzierungskosten. Fitch geht jedoch nicht davon aus, dass dies die Profitabilität der bewerteten Versicherer wesentlich schwächen wird. Der Refinanzierungsbedarf ist demnach aufgrund der gut verteilten Fälligkeitspläne der Versicherer, regulatorischer Beschränkungen für die Verschuldung und anderer Faktoren wie Bonitätsüberlegungen nach wie vor begrenzt.
Was ist der Grund für höhere Verteidigungsausgaben in Europa?
In den letzten Jahren hat Europa einen erheblichen Anstieg der Verteidigungsausgaben erlebt, der auf die sich wandelnde geopolitische Dynamik und strategische Erwägungen zurückzuführen ist.
Viele Experten bezeichnen die jüngsten Maßnahmen der Vereinigten Staaten als kritischen Wendepunkt für das Segment in Europa. Unter der Regierung von Präsident Donald Trump hat die Kürzung der US-Militärhilfe für Europa dazu geführt, dass die EU-Länder mehr Verantwortung für ihre eigene Verteidigung übernehmen.
Der anhaltende Konflikt in der Ukraine und die wahrgenommenen Bedrohungen durch Russland haben die europäischen Nationen dazu veranlasst, ihre Verteidigungsfähigkeiten neu zu bewerten und zu stärken. Dies wird auch durch die Aufweichung der Beziehungen der USA zur Ukraine angeheizt, wobei Präsident Trumps Streit mit dem ukrainischen Präsidenten Wolodymyr Selenskyj ein Weckruf für die Staats- und Regierungschefs des Kontinents war.
Seitdem hat die Europäische Union strategische Initiativen auf den Weg gebracht, wie zum Beispiel den vorgeschlagenen 800 Milliarden Euro schweren Plan "ReArm Europe", der darauf abzielt, die militärischen Fähigkeiten zu verbessern und die Abhängigkeit von externen Verbündeten zu verringern.
Im Jahr 2023 gaben die EU-Mitgliedstaaten zusammen 279 Milliarden Euro für Verteidigung aus, was einem Anstieg von 10 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht und 1,6 Prozent des BIP der EU entspricht.
Schätzungen zufolge beliefen sich die Ausgaben für die Beschaffung von Verteidigungsgütern im Jahr 2024 auf über 90 Milliarden Euro, was 88,2 Prozent der gesamten Verteidigungsinvestitionen entspricht und einen Anstieg von über 50 Prozent gegenüber dem Vorjahr bedeutet.
Wie werden sich die höheren Anleiherenditen auf Solvency II auswirken?
Höhere Anleiherenditen und eine erhöhte Volatilität der Renditen werden sich laut Fitch auch auf die Solvency-II-Positionen der Versicherer auswirken. Fitch geht davon aus, dass die Auswirkungen minimal sein werden, da die europäischen Versicherer in der Regel die Duration ihrer Vermögenswerte und Verbindlichkeiten anpassen oder Absicherungsstrategien anwenden, um die Kapitalsensitivität gegenüber den Anleiherenditen zu verringern.
In ähnlicher Weise wird erwartet, dass die Auswirkungen auf die Rechnungslegung im Rahmen von IFRS 17, der am 1. Januar 2023 in Kraft getreten ist, begrenzt sein werden. Der Standard gleicht Änderungen der Vermögenswerte und Schulden weitgehend aus und reduziert so Bilanzierungsinkongruenzen, die unter IFRS 4 üblich waren.
Potenzielles Risiko für Lebensversicherer
Ein weiteres potenzielles Risiko für Lebensversicherer ist eine Zunahme von Policenverfalls, da Kunden sich dafür entscheiden können, ältere Verträge einzulösen, um in neuere Verträge zu investieren, die höhere Renditen bieten. Historische Daten deuten zwar darauf hin, dass der Zusammenhang zwischen Anleiherenditen und vorzeitigen Rückzahlungen aufgrund der Trägheit der Kunden schwach war, aber höhere Renditen könnten einige Versicherer immer noch dazu veranlassen, die Kapitalreserven im Rahmen von Solvency II zu erhöhen, um das Risiko eines Massenverfalls abzudecken.
In einigen Fällen könnten schwächere Versicherer unter Druck geraten. Die Kapitallücke im Jahr 2023 und die anschließenden regulatorischen Eingriffe beim italienischen Lebensversicherer Eurovita – der von Fitch nicht bewertet wird – haben solche Risiken deutlich gemacht.
Fitch stellt jedoch fest, dass bewertete Versicherer in der Regel über eine starke Kapitalposition und diversifizierte Geschäftsmodelle verfügen, wodurch sie diesen Herausforderungen weniger ausgesetzt sind. (-el / www.insurancebusinessmag.com / www.bocquel-news.de)
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